Что такое арбитраж фандинга в Arbitron
Арбитраж фандинга — это удержание позиции ради получения выплат фандинга, а не ради ценового спреда. Это обратная классической схема: там прибыль — разрыв цен между биржами, а фандинг лишь побочный эффект; здесь фандинг и есть прибыль, а ценовую экспозицию вы либо хеджируете, либо берёте намеренно. Не знаете про интервалы и кто кому платит? Сначала прочтите Фандинг.
Возможность возникает из дифференциала, а не из одной ставки. Биржа, платящая +0,05% за интервал, интересна только если вы можете держать вторую сторону где-то дешевле. Задача Arbitron — показать, где две биржи расходятся по фандингу для одной монеты: разрыв между ними и есть то, что вы пытаетесь захватить, а в следующем разделе описаны две структуры, которые Arbitron действительно поддерживает для этого.
Сразу обозначим ожидания: в Arbitron нет единой кнопки «арбитраж фандинга». Процесс состоит из двух шагов, которые живут в разных частях приложения: вы находите возможности в Сканере фандинга, а затем захватываете их, открывая обычную торговую карточку или позицию cash-and-carry на этой паре. Остальная часть статьи разбирает оба шага.
Как дифференциал фандинга приносит доход
Движения цены компенсируются между двумя ногами: вы остаётесь маркет-нейтральны и забираете дифференциал фандинга на каждой выплате.
Два способа захватить фандинг
Arbitron даёт два разных инструмента для захвата фандинга, и ведут они себя по-разному. Выбирайте исходя из того, что вы можете держать и насколько нейтральной к рынку должна быть позиция.
Перп / перп — одноногая карточка в Режиме Удержания
- Перп/перп через одноногую карточку в режиме Hold Mode. Вы открываете одну реальную ногу на бессрочном контракте на бирже, чей фандинг платит вам, и движок удерживает её через расчёты. Hold Mode — ключевой переключатель: он не даёт воркеру автоматически закрыть карточку, когда ценовой спред возвращается к среднему, так что позиция доживает до следующей выплаты фандинга. Важно: Hold Mode существует только на одноногих (направленных) карточках — см. Режимы торговли и Одноногий арбитраж. Вы несёте направленный ценовой риск на этой ноге; фандинг — ваша компенсация за её удержание.
Спот / перп — Cash & Carry
- Спот/перп через Cash & Carry. Вы покупаете монету на споте и шортите ту же монету на бессрочном контракте, так что ценовой риск компенсируется, а фандинг короткого перпа становится почти чистым доходом. Это самый чистый дельта-нейтральный способ собирать фандинг, и это единственное место в Arbitron, где фандинг выделен отдельной строкой: вид Cash & Carry раскладывает результат на Реализованный + Фандинг - Комиссии = Чистый, так что видно, сколько именно заработал поток фандинга.
Одно предупреждение о классической двуногой спредовой карточке: это не инструмент для захвата фандинга. Двуногие карточки открываются и закрываются по порогам ценового спреда, не имеют Hold Mode, и их PnL считается из спреда, а не из отдельной величины фандинга. Фандинг всё равно проходит через позицию, но указать на число «прибыль с фандинга» на классической карточке нельзя. Если ваша цель — собирать фандинг, используйте один из двух инструментов выше. Не пытайтесь заставить классическую карточку удерживаться ради фандинга: движок закроет её по спреду.
Два способа его забрать
Перп / Перп — одна нога + Hold Mode
Направленный- Одна реальная перп-нога на той бирже, что платит фандинг
- Несёт риск движения цены
- Фандинг — тот самый carry, ради которого вы держите позицию
Спот / Перп — Cash & Carry
Нейтральный- Лонг спот + шорт перп по одной монете
- Дельта-нейтрально по цене
- Фандинг — почти чистый доход
Как читать Сканер фандинга
Сканер фандинга — это поверхность для поиска, вкладка «Фандинг» в Сканере. Каждая строка — это межбиржевая пара по одной монете, отсортированная так, чтобы самые привлекательные дифференциалы всплывали вверх. Таблица — это снимок, обновляемый примерно раз в 20 минут, с наложением текущих ставок в реальном времени (примерно раз в 30 секунд) поверх этого снимка. Поэтому колонки за длинные окна — это недавняя история, а «текущая» цифра остаётся близкой к реальному времени.
Колонки спреда абсолютные
Колонки спреда — Текущий (дифференциал к следующей выплате), 24ч, 7д, 30д, 180д — это все накопленные дифференциалы фандинга за это окно, и хранятся они как абсолютные значения. Большое число говорит о размере возможности, а не о том, в какую сторону торговать. Направление берётся из отдельного индикатора Short Side, который называет ногу для шорта (ту, которой платят). Не пытайтесь определить направление по знаку числа спреда — его там нет. И учтите: это дифференциалы фандинга, не то же самое, что ценовой спред, который вы торгуете на классической карточке; их легко спутать.
Carry Score вознаграждает ровность
Carry Score вознаграждает качество, а не только размер. Это годовой коэффициент Шарпа по фандингу — средний дифференциал, делённый на его волатильность и масштабированный к году, — так что пара, стабильно платящая 0,01% каждый интервал, получает более высокий балл, чем та, что в среднем платит больше, но скачет. Легенда делит его на полосы от Negative через Low, Moderate, Strong до Exceptional как подсказку при чтении. Считайте эти полосы цветовыми ориентирами, а не жёсткими порогами: за ними нет опубликованных пороговых чисел, а более высокий балл просто означает больше дохода на единицу разброса. Балл показывает «—», когда истории недостаточно для расчёта (менее трёх выборок или нулевая волатильность).
Min Vol и перекрытие держат вас честным
Две колонки помогают понять, реальна ли возможность. Min Vol — это объём более тонкой из двух ног, ваш настоящий торговый потолок, потому что размер пары ограничен меньшей стороной. А длинные окна (30д, 180д) ограничены пересечением: если одна нога залистилась позже другой, статистика считает только период, когда обе ноги существовали, так что вам никогда не покажут фандинг, который вы фактически не могли захеджировать. Пара, где у одной стороны почти нет истории, помечается как непригодная для хеджа.
Нажмите на любую строку, чтобы открыть детализацию. Она разворачивает ту же пару в историю ставок по обеим ногам, ступенчатый график накопленного дохода, скользящий Carry Score, снимок следующей выплаты с обратными отсчётами и блок размера позиции, который переводит дифференциал в долларовый доход для номинала, который вы вводите. Используйте детализацию, чтобы убедиться, что дифференциал устойчив: плоская скучная линия, которую можно держать, лучше всплеска, который уже прошёл. Сохраните понравившиеся фильтры как пресет (с опциональным уведомлением в Telegram), чтобы сканер сам находил такую же форму возможности.
Анатомия строки сканера
От возможности к позиции
- 1
Позицию открываете вы сами
Это шаг, который сканер за вас не делает. На возможности фандинга нет кнопки «торговать»: найдя пару, которую стоит держать, вы открываете позицию сами на дашборде. Для перп/перп создайте одноногую карточку на монете и бирже, чей фандинг платит вам (колонка Short Side подсказала, какая это нога), и включите Hold Mode. Для спот/перп откройте позицию Cash & Carry на паре.
- 2
Включите Режим Удержания, чтобы позиция дожила до выплаты
Чётко о том, что делает Hold Mode: он подавляет автоматическое закрытие по спреду, так что карточка остаётся открытой через расчёты фандинга, а не фиксирует прибыль в момент возврата ценового спреда к среднему. Докупка (scale-in) по-прежнему работает, так что позицию можно наращивать. Но поскольку ничто не закрывает её автоматически, завершить карточку в Hold Mode может только ручное Force Close — или защитный механизм по убытку/ликвидации. Решение о том, когда преимущество фандинга исчезло, остаётся за вами. (Напоминание из предыдущего раздела: этот рычаг доступен только для одноногих карточек.)
- 3
Или откройте Cash & Carry — там правит базис
Для Cash & Carry вход и выход управляются базисом, а не порогом спреда. Вы задаёте желаемый базис (минимальный разрыв спот-перп, при котором готовы открыться) и порог переквотирования; движок строит позицию, когда базис достаточно хорош, а затем проходит стадии Building, Open, Unwinding и Closed. Вы держите, пока фандинг продолжает платить, и разворачиваете позицию, когда базис сходится или фандинг разворачивается против вас.
Учитывайте две особенности тайминга. После закрытия любой карточки кулдаун на ордера ограничивает, как скоро она может снова войти, так что вы не будете дёргаться туда-сюда. А если биржа отклоняет ордер около расчёта, все карточки на этой бирже пропускают сигналы на 60 секунд — намеренный кулдаун, чтобы не долбить биржу, занятую расчётом фандинга. Планируйте входы и выходы немного в стороне от точной минуты расчёта.
От возможности к позиции
- 1
Найдите дифференциал в Сканере фандинга
- 2
Кнопки «торговать» нет — открываете сами
- 3
Откройте карточку на паре, шорт оплачиваемой ноги
- 4
Включите Hold Mode (только одноногие карточки)
- 5
Держите через расчёты фандинга
- 6
Force Close, когда преимущество исчезло
Оценка доходности (пока её не съели комиссии)
Калькулятор ниже превращает дифференциал фандинга в доллары. Выберите ставку за интервал на ноге, которую вы шортите (той, что платит вам), и ставку на ноге, которую держите в лонг (за которую платите вы), задайте интервал фандинга — и он покажет чистый доход за интервал, за день, за 30 дней и в годовом выражении на позицию $10 000, без учёта комиссий. Смотрите, как преимущество сжимается по мере приближения ставки лонг-ноги к ставке шорт-ноги; если она его превысит, число станет красным — вы платите за удержание вместо того, чтобы получать.
Для полной картины дохода и точки безубыточности используйте отдельные инструменты: Калькулятор APR фандинга переводит ставку за интервал в годовую величину, а Калькулятор арбитража сводит спред, фандинг и комиссии вместе, чтобы вы увидели реальное число. Годовые ставки фандинга выглядят огромными — 0,03% за 8-часовой интервал это примерно 32% годовых, — но это заголовочная цифра, до вычета чего-либо.
Самая большая ошибка в арбитраже фандинга — игнорировать комиссии. Долларовые цифры в детализации сканера — это доход с фандинга до комиссий, они не вычитают торговые комиссии и проскальзывание. Каждая открытая и закрытая позиция платит мейкер/тейкер комиссии на обеих ногах, а на тонких монетах проскальзывание может перекрыть несколько интервалов фандинга. Прежде чем входить, убедитесь, что фандинг, который вы рассчитываете собрать за планируемый период удержания, перекрывает стоимость полного круга. См. Комиссии бирж, откуда берутся эти расходы.
Отслеживание фандинга в реальном времени
Funding Soon на дашборде
Когда позиция уже открыта, две поверхности показывают, что фандинг делает на самом деле. На дашборде карточка Funding Soon агрегирует все ближайшие выплаты фандинга по вашим открытым позициям в окне 60 минут и показывает чистую сумму в долларах, которую вы вот-вот получите или заплатите, с разбивкой по карточкам. Это раннее предупреждение, что расчёт приближается и в какую сторону он пойдёт.
Cash & Carry показывает осевший фандинг
Для позиций cash-and-carry вид Cash & Carry — источник истины по реализованному фандингу: он опрашивает каждую биржу о фактически рассчитанных выплатах и показывает их в разбивке PnL отдельным компонентом Фандинг, рядом с Реализованным и Комиссиями. Именно здесь вы подтверждаете, что стратегия работает, по реальным рассчитанным числам, а не по оценкам.
Помните, что интервалы фандинга различаются по биржам и даже по символам — 1, 2, 4 или 8 часов, — и Arbitron читает реальный интервал с каждой биржи, а не предполагает фиксированное расписание. У пары одна нога может рассчитываться каждый час, а другая раз в восемь часов, так что выплаты не всегда совпадают. Следите за обратными отсчётами по каждой ноге и судите о позиции по фандингу, который она реально собирает со временем, а не по одной привлекательной мгновенной ставке.