Управління ризиками

Арбітраж часто менш напрямлений, ніж одиночний лонг або шорт, але він не безризиковий. Прослизання, часткові виконання, даунтайм бірж, депеги стейблкоїнів і каскадні ліквідації створюють реальний потенціал збитку. Ставтеся до арбітражу як до структурованої стратегії з чітким еджем та активним ризик-менеджментом, а не як до пасивного доходу.

3×–5× — оптимальна зона. Оскільки обидві ноги хеджують одна одну, плече не збільшує арбітражний едж — воно збільшує лише ризик ліквідації. Оператори з 10×+ горіли на флеш-свічках, що не впливали на економіку стратегії, але пробивали підтримуючу маржу на одній нозі. За 3–5× із крос-маржею ви тримаєте буфер ліквідації 20 %+, продовжуючи заробляти значущу дохідність на цикл.

Так, в екстремальних сценаріях. Неплатоспроможність біржі (FTX) обнуляє гаманець цілком. Одночасна ліквідація на обох ногах під час флеш-крешу може стерти 30–50 % капіталу за хвилини. Накопичені збитки від слабкої ризик-дисципліни (роздуті позиції, слабкі стопи) можуть виснажити рахунок за тижні. Диверсифікуйте по біржах, обмежуйте експозицію на один майданчик 10 % капіталу й ставте ліміти Force Stop на кожну картку, щоб обмежити просадку в найгіршому випадку.

Три шари захисту. По-перше, використовуйте крос-маржу: нереалізований прибуток однієї ноги підтримує нереалізований збиток іншої. По-друге, тримайте плече 3–5× і зберігайте 30 %+ вільної маржі понад підтримуючу на кожній біржі. По-третє, ставте Force Stop по картці на рівні −5 % до −10 % від капіталу картки, щоб збитки обмежувалися задовго до ціни ліквідації. Стежте за панеллю Wallet щодня.

Критерій Келлі розраховує оптимальний розмір ставки: f* = (bp − q) / b, де p — імовірність виграшу, q — програшу, b — відношення виграшу до програшу. Для арбітражу з тонкими еджами чистий Келлі надто агресивний — він не враховує товсті хвости криптопросадок. Більшість професіоналів використовують половину чи чверть Келлі, ставлячи 25–50 % від рекомендації формули. Це зберігає капітал у кластерних втратах і утримує більшу частину довгострокового зростання.

Безумовно. Контрагентський ризик асиметричний — будь-яка окрема біржа може зависнути, бути зламана чи збанкрутувати. Розподіліть капітал щонайменше по 4–6 біржах і ніколи не паркуйте більше 10 % загального торгового капіталу на одному майданчику. Диверсифікація також згладжує виконання: різні біржі мають різну латентність, рейт-ліміти та профіль ліквідності, і концентрація на одному майданчику посилює операційні ризики. Ціна — більше капіталу заморожено як маржинальний буфер на кожному майданчику.

Автоматичний unwind Arbitron справляється з більшістю завислих ніг — якщо одна нога виконалася, а інша відвалилася, воркер одразу намагається закрити виконану й надсилає Telegram-алерт у разі невдачі. Ручне відновлення: натисніть Force Close на картці (закриває будь-які відкриті позиції за ринком), потім переконайтеся в інтерфейсі кожної біржі, що відкритих позицій немає. Якщо позиції видно на біржі, але не в Arbitron — закрийте вручну через UI біржі перед повторним увімкненням картки.

Реалістична місячна просадка добре налаштованого арбітражного портфеля — 3–8 %, з епізодичними тижнями 10–15 % при зміні режимів (після CPI-релізів, збоїв бірж, панік щодо стейблкоїнів). Найгірші сценарії — крах контрагента, непомічена помилка конфігурації, ліквідація з плечем — можуть перевищити 30 % за дні. Плануйте капітал на 20 % толерантності до просадки й ставте паузи circuit-breaker на 10 %, щоб устигнути розібратися перед продовженням.